从存量流量比来看，比特币的波动性应该会下降

从最近的价格上涨可以看出，越来越多的投资者对比特币产生了兴趣。 与一年前的价格相比，加密资产已升值 10 倍，自年初以来翻了一番。

尽管比特币持有者很高兴，但金融分析师、计量经济学家和价值投资者仍然很难评估比特币和其他加密货币的价值。 比特币不产生任何利息或资金流动，因此难以采用量化估值模型。

寻找估值模型

市面上有很多估值方法，其中最具争议的可能是 Twitter 用户 PlanB 提出的方法。 他的模型基于所谓的存量流量比，衡量一种商品（如黄金、白银、铂金、石油和比特币）的现有供应量（存量）与其年产量（流量）之间的关系.

因此，存流量比主要是一个经济概念。 PlanB用这个概念为比特币建立了一个价格趋势模型，并用它来判断其未来的价格走势。 批评之后，匿名金融分析师加倍努力，发布了调整后的模型。 他预测到 2024 年底比特币的价格将达到 288,000 美元，这正是比特币持有者想听到的。

然而，调整后的模型仍然未能说服批评者。 他们认为该模型存在缺陷且不合逻辑。 其他人则认为，通过各自的修改，该模型将更加合乎逻辑和令人信服。 然而，关于采用存量流量模型是否对比特币有利存在相当大的争论。

金钱的循环论证

有人可能会问：库存流量比有什么预测能力？ 我们可以确定的一件事，至少从货币理论（存量流量比率的概念来源）来看，该比率是衡量事物“硬度”及其作为（商品）的适用性的量度） 钱。 这是因为（商品）货币根据定义是最适销对路的商品，也是最易交换的商品。

“商品货币”一词最早是由美籍奥地利自由货币经济学家路德维希·冯·米塞斯在他的《货币与信用理论》一书中创造的。 在这本书中，他将货币分为信用和通货两种形式。

另一位货币经济学家、匈牙利裔加拿大人 Antal Fekete 扩展了 von Mises 的观点，指出货币是边际效用最低的商品。 也就是说，每增加一单位货币，人们就会更加幸福； 但随着其他商品每增加一个单位比特币的价格波动是否可以预测，人们的满意度就会逐渐饱和。 正如 Feckert 所说比特币的价格波动是否可以预测，原因在于货币具有很强的适销性，可以与所有其他商品交换。

因此，越有市场价值和可交换价值的东西，就越值得持有。 但这是一个循环：商品因为容易交换而被储存，因为容易储存而容易交换。

从 von Mises 开始，许多货币经济学家都试图解决这个循环论证。 其实，这种说法本身就是矛盾的。 在反身关系的情况下，投资者改变他们关注的资产，并且因果相互作用。

稀缺是相对的

如果存量流量比高，则资金更容易囤积。 大量的货币被囤积起来，只有少量的货币进入流通。 如果是“完美”的商品货币，其边际成本在生产过程中会增加。 这意味着该商品货币的产量越高，其边际成本就越高，这种情况通常被称为“稀缺”。

用简单的语言来说，高库存流量比意味着由于库存（即存货）高，我们可以假设每个单位的商品都是可用的。 这是因为商品不太可能枯竭，任何库存都是潜在供应（参考黄金）。 同时，由于边际成本不断增加，该商品的流量难以扩大。

因此，我们可以得出结论，库存流量比高的商品相对稀缺。 绝对的稀缺性并不真正存在。 这是因为稀缺性始终由供需决定（即库存与流量）。

相反，供应或销售来自新生产（流量）和现有库存（库存）。 如果稀缺，供求就不会平衡。 商品（货币）被大量囤积，并且由于某种原因没有进入市场。 由于流量不受产量增加的影响，我们不能通过产量为市场提供更多的流量，从而减少“稀缺”。 因此，存量流量比高的商品硬度更高。

从这个意义上说，高存量流量比是（商品）货币的必要条件，但不是充分条件。 此外，它是硬通货的必要特征。 然而，该比率并未反映市场参与者如何评价商品。

库存流量比模型不适用

这与比特币有什么关系？ 比特币的高存量流量比反映了它作为货币的硬度。 比特币由于具有高度的可分性、统一性、持久性、便携性和稀缺性，满足了人们认为类似于货币的（商品）货币的特性。

这个发现过程可能远未完成。 越多人发现比特币是一种可行的货币替代品，其价格上涨的可能性就越大。 然而，无论采用哪种版本的存货流量模型，根据定义，我们都无法根据过去的数据点正确预测未来的价格走势，而且过去的结果也绝不能推断未来的回报。

最后，我很可能误解了这些模型背后的真正意图。 但是，我认为这些类型的模型旨在给投资者带来希望。 在自我实现的预言方面，我们也可以假设这些模型的预测将得到证实，正如过去的相关性所显示的那样。

通过货币化稳定价格

这是有趣的部分：根据货币理论，高存量流量比应逐渐转化为低波动性。 所谓囤积收敛，是指比特币的市场深度（存量）将增长到与新增流入量相比相当大的规模。

假设其他条件保持不变，由于库存增加，通过价格抵消负面供应冲击或正面需求冲击的可能性会更高。 潜在供应（即库存）可以随时进入市场，稳定价格。

石油和黄金只是一对正面和负面的例子。 石油的库存流量比很低，因此当供应中断时，价格会大幅波动。 相反，黄金的存量流量比很高，起到了抑制价格的作用。

就比特币而言，一旦其货币化阶段（符合“S”形采用曲线）完成，比特币的价格波动就会随着其存量流量比稳步上升而下降。

那么，从长远来看，高存量流量比是否预示着比特币价格稳定？ 从货币理论及其概念的角度来看，这是会发生的。