美银美林：全面解析比特币优缺点

美银美林分析师David Woo曾发布比特币公允价值研究报告称，按照当前供应量换算后，1比特币的公允价值可达1300美元； 比特币有潜力成为重要的电子支付手段。 并且可能对传统汇款服务提供商构成严峻挑战； 比特币作为一种交易媒介，未来增长潜力巨大，但由于投机导致的高波动性可能成为其主要的电子支付方式。 路上的绊脚石。

下面，我们再来看看另一位美银美林分析师伊恩·戈登对比特币优缺点的分析。

伊恩戈登在他的报告中指出，货币的三大功能是价值尺度、交换媒介和价值储存。 鉴于比特币作为一种支付手段可以在很大程度上帮助用户提高效率，并且未来其应用范围将逐渐扩大，比特币具有一定的基础价值。 然而，在价值规模和价值存储方面，比特币已经显现出重大缺陷，甚至可能阻碍其成为国际货币。

比特币的优势

首先，比特币作为交易媒介的吸引力在于其低交易成本。 在比特币机制下，交易将不再需要结算中心或金融机构作为第三方。 比特币是一种基于点对点（P2P）传输技术的虚拟货币，具有去中心化的特点，其产生依赖于日以继夜“挖矿”的“矿工”。 比特币的出现为没有信用卡、借记卡或其他电子支付方式的用户提供了一种新的选择。

其次，比特币在交易安全、透明、防伪等方面也具有很大的优势。 比特币存在于每个“矿工”的“矿机”中，本质上是一串经过加密的计算机代码，因此黑客很难（尽管并非不可能）窃取。 实物比特币可以被盗比特币的缺点，但大规模携带比特币显然要比纸币困难得多。

从另一个角度来看，鉴于比特币的电子形式，其便携性明显优于纸币，可以有效提高大额交易的效率。 此外，自比特币诞生以来，每一笔交易都被追踪，所有比特币交易都有一个公共账本，可以提高交易透明度，帮助监管机构暗中追踪非法交易。

第三，比特币具有限量供应的特点。 比特币的设计者参考了黄金的供给模型，希望达到保值的目的。 比特币的最大供应量被定为 2100 万，为了在 2040 年达到这个供应量，未来每四年比特币供应量的增长率将降低 50%。

第四，电子货币是一个“赢者通吃”的市场。 随着公众对比特币的接受度和自身知名度的提高，比特币成功超越传统货币的可能性将会增加。 如果将电子货币视为一个大市场，随着比特币越来越受欢迎，它的竞争对手将面临越来越高的进入壁垒，这使得他们成功夺取比特币市场份额的可能性越来越小。 目前，莱特币等与比特币具有相似特征的电子货币也在悄然兴起。 但鉴于数字货币是赢家通吃的市场，而比特币已经占据领先地位，其他数字货币对消费者的吸引力将有限。

第五，从资产配置的角度来看，比特币与风险资产呈负相关，这与黄金非常相似。 投资者可以从比特币的这一趋势特征中寻找投资机会。 比如10月份FOMC会议后，美联储的货币宽松立场不及预期，黄金下跌1%，比特币也下跌3%。

比特币的缺点

首先，由于价格波动很大，比特币作为价值储存手段的功能有限。 比特币价格的剧烈波动反映了市场对其基本价值估值的巨大差异。 特别是随着越来越多的人了解和使用比特币，其价格波动更加明显。 在一些监管机构在 11 月 18 日的美国参议院听证会上对比特币作为一种可行的支付方式表示乐观后，比特币上涨了 50% 至 785 美元。 然而，比特币市场的投机性更为明显。 面对相对较低的流动性，投资者难以抗拒超高收益的诱惑。 当然，高价格波动也削弱了比特币的交易媒介功能。 下图是比特币价格波动与交易量的相关性分析。 目前，比特币价格波动的成本更多由卖家承担，尚未转嫁给消费者。

其次，虽然比特币在交易效率和透明度方面比现金具有更明显的优势，但监管的加强会增加比特币的交易成本。 首先，没有政府可能希望看到一种有助于黑市繁荣或逃税的新型货币。 因此，监管机构正在思考如何让比特币更适应现有的支付和税收体系。 但无论如何，任何新的监管措施都会增加比特币的交易成本，降低甚至消除它给消费者带来的“福利”。 其次，在国际范围内使用比特币进行交易的需求不断增加，对国际监管和协调提出了新的要求。 一些国家加强对比特币的监管将导致比特币交易成本显着增加，从而限制其作为交易媒介的效用。

第三，比特币交易所的安全性存疑。 由于大多数比特币用户不自己“挖矿”，他们只能用比特币兑换本国货币。 除了汇率风险，消费者还应注意比特币交易平台已多次被黑客入侵，导致大量比特币被盗。 据比特币交易平台 Bitcoinica 称，其系统被黑后损失了 18,547 个比特币。 近日，欧洲比特币交易平台BIPS也因系统安全漏洞损失了1295个比特币（约合99万美元）。 由于大多数比特币用户不是“矿工”，交易平台成为国家货币与比特币之间最重要的纽带，其安全性有待提高。

第四，比特币的“造币权”越来越集中在“矿工”手中。 由于政府没有铸造比特币的权利，它不能转移这种权力来增加收入。 这意味着许多政府会对比特币的快速增长感到恐惧，甚至试图打压它。

第五比特币的缺点，比特币的支付确认时间长达50分钟，这将阻碍其广泛应用。 比特币支付的确认时间较长，希望可以通过复杂的程序，避免重复使用同一个比特币的情况。 如果交易双方都非常熟悉，并且相信对方不会重复使用比特币，那么这么长的支付确认时间就显得没有必要了。 但对于那些匿名交易者来说，这会产生高风险，无法对冲。 由此看来，在没有交易验证和清算中心的情况下，比特币的广泛流通仍面临不小的障碍，这也将成为其走向重要国际货币之路上的绊脚石。

via: 老胡财经