音乐，泡泡之王

文字 | 20、作者 |杨佳，编辑 |王晓玲

疫情对普通人来说是一场灾难，但对于亿万富翁来说却是一场灾难，也就是说，是赚钱的黄金时代。

但这一次情况有所不同。自去年危机以来，人们越来越感受到资本市场的去中心化因素。这是一个新变量。谁能利用老百姓的情绪和钱包里刚刚收到的救助补贴，才是新时代的“投资大师”。

马斯克尽了自己的本分。

也许你还记得与GameStop的零售大战，当GME上涨600%时，马斯克也以意见领袖的身份参与其中，他在推特上大喊“Gamestonk！”信心满满，让GME股价涨到1600%。

在目前全球第一大投资趋势比特币中，散户投资者引领机构，马斯克是散户投资者的“教父”。直到疫情爆发，这个机制还没有得到机构的认真研究。随着机构开始将比特币添加到他们的资产负债表中，它的价值得到了加强。

马斯克的推文实际上具有一种近乎宗教的力量，宣称可以轻松地为任何对象赋予价值。

在过去的一个月里比特币在中国历年来的价格，他创造了单日收入记录，成为了世界首富。

马斯克的财富在 2020 年增加了 565.4%。图片来自 TheDay

他的投资技巧让最聪明的华尔街人士感到羞耻。如果说几个月前市场还在调侃，股市投资中出现了一个完全脱离现实主业的“永动机”——百胜中国因持有美团股份而利润暴涨，美团利润被因持有丽丽汽车股份而大幅增加。冉冉升起，理想车在二级市场被追逐飙升——然后马斯克进一步实现了这一战略。

特斯拉已经是一家上市公司，跟随马斯克购买了 15 亿美元的加密货币。比特币应声大涨，特斯拉股价似乎又找到了锚点，实现了暴涨。而这与主营业务基本无关。马斯克和特斯拉形成了一种虚拟循环。

“好像地球已经偏离了它的轴心十亿分之一度，我们正在用一个疯狂的克苏鲁隐喻接近资本市场的某种奇点。” Bloomberg 专栏编辑 Brooke Shane Poole（Brooke Sample）感叹。

01 当投资比特币成为“正确”共识时

过去几年对比特币的最大批评是其价格不合理且具有投机性。这只不过是一个市场操纵和情绪助长的泡沫。 “超越政府发行货币体系的真正创新”？这种以技术为基础的理想主义早已在财富波动的影响下沦为被遗忘的纯真。

然而，由于疫情带来的全球经济危机，各国央行纷纷推出巨额救助计划，有资产人士急切寻求各种解决方案，避免资产贬值。这成为投资者入市的契机。

比特币的原始属性重新变得神秘 - 它的总供应量是固定的 2100 万单位，没有“中央银行”，而是由运行其软件的数千台计算机维护。不管你是否真的相信比特币的价值，只要它在现实的市场环境中能够跑赢央行，就是买入信号。

“在不断扩张的货币环境中，人们想要稀缺资产，而世界上最稀缺的资产是比特币，也就是数字黄金。” Michael Thaler，美国上市公司 Micro Strategy 的创始人。 Micro Strategy开创了上市公司购买比特币的先河，总计7.10,000比特币。

2020 年底，Michael Saylor 和马斯克也公开讨论了将特斯拉的资产负债表从美元转换为比特币的可行性。很快，马斯克就成为了比特币的新弟子，“当法定货币的实际利率为负时，只有傻瓜才不会另寻出路。”

马斯克开始频繁发布比特币和狗狗币（以柴犬为象征的另一种数字货币）的内容，曾将推特上的个人资料标签改为比特币，并在新兴社交平台 Clubhouse 上畅谈比特币投资心得。

散户投资者蜂拥而至。他们对马斯克“变石头为金”的能力如此着迷，以至于开了很多盲目的笑话——马斯克推荐了加密通信软件 Signal，结果医疗器械公司 Signal Advance 的股价被炒了 11次。

散户投资者不容忽视，他们正在成为越来越大的市场参与力量。面对不同投资逻辑的散户投资者，当华尔街面临外敌时，一向反华尔街的马斯克却成为最善于乘势而上的人之一。

当狗狗币今年上涨超过 1,000% 时，马斯克在 Twitter 上吹捧他的功绩，“我将成为模因，短裤的破坏者。”他曾为狗狗币背书，称它是“人民的加密货币”。

德国区块链研究实验室在今年 2 月对“马斯克效应”进行了实证研究，得出的结论是，马斯克最近 6 条涉及加密货币的推文中有 4 条来自之前的市场。对事件的反应，对价格影响很小或没有明显影响； 2 为独立动作，导致交易量大幅增加并产生较大且可观的异常收益，比特币和狗狗币的异常收益分别高达 18.99% 和 17.31%。

马斯克将比特币狂热传播给更广泛的散户投资者，同时成为比特币市场“制度化”的代表。

马斯克在 2 月份透露，特斯拉购买了价值 15 亿美元的比特币。当时比特币的价格约为 3. 30,000 美元。大约在这个时间点，专业机构继续声称购买比特币资产。 1月21日，全球最大的资产管理公司贝莱德披露，已批准至少两只基金投资比特币期货产品。

截至上周日，根据OKLink数据，至少有25家公司购买了比特币资产，市值为2.96.45亿美元，占比特币总市值的2.62 %。还有很多投资机构间接持有比特币基金。自 2020 年 1 月 Grayscale Trust 被 SEC 批准为首个合规数字货币投资平台以来，最初持有的数字货币总价值仅为 20 亿美元。 ，现在已超过 466 亿美元。

比特币也开始产生制度凝聚力。

高盛全球市场数字资产负责人马特麦克德莫特周一表示，情况与 2017 年的比特币泡沫不同，机构正在进入。公司受两个因素驱动，负利率和普遍担忧关于资产贬值，以及比特币作为一种支付方式的潜力。

“我鄙视一些海内外流量的大商人，因为投资比特币或其他数字货币，就开始喊叫和煽动。这种行为是非常不负责任的。因为他们的一举一动，投资行为会让很多普通人跟风，而这类资产的波动特性会让很多普通人赔钱受伤，而对他们来说，价格是非常直观和悲惨的。” 2月23日，经纬中国创始管理合伙人张颖在微博上骂了一些大佬。

在2月份美国国债利率短暂高位后，加之货币紧缩担忧导致比特币在6万关口前暴跌，这种强劲的需求和资金的改善导致比特币再次上涨，突破6万美元至全-时间高。

02 大放水时代的怪现象：特斯拉-比特币奇点来了

全球资产市场存在明显的“疫情牛市”，即流动性牛市。如果说国内市场以茅台等消费类股为代表，那么海外资产则以科技龙头方恩和特斯拉为代表。

花旗集团首席全球股票策略师罗伯特·巴克兰在今年早些时候写道：“到处都在谈论泡沫……债券泡沫、比特币泡沫、股票泡沫、科技泡沫。”全球上市公司收入 2020 年下降约 15%，MSCI 世界指数仍上涨 18%，以科技股为主的纳斯达克指数上涨 51%。

由于实体店无法开门，亚马逊的业绩得益于在线购物的增长。谷歌、Facebook 和微软受益于在家工作、学习和娱乐消费。与这些以强劲业绩为后盾的公司不同，特斯拉的股价显然与业务基本面相去甚远。

从实际业绩来看，特斯拉2020年首次实现净利润为正，营收7.21亿美元。这个数字低于它通过向竞争对手出售排放信用额所带来的 16 亿美元。尽管如此，特斯拉在其主要的汽车制造和销售业务中赚钱的能力仍然是一个问题。在过去五年中，其“真正的业务”已累计亏损 70 亿美元。

特斯拉这些年在汽车制造和销售方面一直处于亏损状态，图片来自福布斯

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 交通分析师亚当乔纳斯 (Adam Jonas) 曾被认为是市场对特斯拉最重要的声音之一。一旦特斯拉的​​股价在 2020 年年中突破 1,000 美元，乔纳斯就开始警告泡沫将会破裂——特斯拉需要交付至少 400 万辆汽车才能证明其价格合理，而特斯拉预计在 2020 年交付 500,000 辆汽车。

谨慎的价值投资者被市场嘲笑。

特斯拉在 2020 年上涨了 743%，成为股市中涨幅最大的公司，也是全球最有价值的公司之一。在到处都是泡沫的环境中，特斯拉是泡沫之王。

在这样的市场环境下，特斯拉与其中国竞争对手理想、蔚来、小鹏的观点相近，纷纷趁高股价增发。在过去的一年里，特斯拉又筹集了三笔股票，总共筹集了 120 亿美元。

打开特斯拉的资产负债表，在大约 190 亿美元的现金储备中，120 亿美元来自市场“挑选”的廉价资金，15 亿美元是投机——比特币资产。

当特斯拉管理层决定将股东资金投入加密货币而不是销售网络、充电站和新工厂时，事情变得更加奇怪。

为了促进比特币的采用，特斯拉还宣布近期将接受比特币支付。特斯拉还在其年报中表示，未来对另类储备资产的投资可以为其提供更大的灵活性，进一步多元化并最大限度地提高非日常运营资金的收入。

世界上最投机的汽车公司与世界上最投机的“货币”合并。 “如果我们都买它，那么它就会上涨，所以我们都买它。”这种自我强化的逻辑分别出现在特斯拉和比特币投资中。当它们堆积起来时，这是泡沫时代最奇怪、最危险的场景。

“特斯拉提高股票是因为它可以；然后用这笔钱购买比特币，因为它可以。就是这么简单和令人不安。”彭博社专栏作者利亚姆·丹宁对这种“永动机”模型表示担忧。

特斯拉治理问题再次被提出。被称为“末日博士”的著名经济学家努里尔·鲁比尼曾警告称，马斯克在特斯拉投资比特币之前发布的关于比特币的大量推文是一种市场操纵形式，美国证券交易委员会应对此进行调查。马斯克因此被美国证券交易委员会罚款巨额。

3 月 12 日，美国东部时间 3 月 12 日，特斯拉的一位投资者在特拉华州起诉马斯克及其董事会，称马斯克继续发送“奇怪”的推文，而特斯拉董事会未能控制马斯克的在线行为，这可能会使特斯拉公司付出代价（至少) 数十亿美元的市值。

在过去的一段时间里，包括特斯拉和比特币在内的资产市场经历了深度调整。不少接鼓传花的高层投资者损失惨重，纷纷喊出：市场拐点来了。原因是3月4日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示比特币在中国历年来的价格，随着美国经济的重新开放，美国可能会看到“物价上行压力”和“短期通胀上升”。债券收益率飙升。然而，当白宫的1.9万亿救助法案通过后，舞曲又开始了。

美国科技股周二上演强势反弹，特斯拉公司周二大涨20%，创一年多来最大涨幅。马斯克的财富也达到了一个新的里程碑，一天赚了 250 亿美元。

比特币周六交易价格超过 60,000 美元。迄今为止，加密货币上涨了约 107%，过去一年上涨了 1,000%。这意味着马斯克押注加密货币让特斯拉净赚超过 10 亿美元，远超其全年利润7.21 亿美元。

花旗集团首席全球股票策略师罗伯特·巴克兰 (Robert Buckland) 表示，教训是股票泡沫不是脆弱的生物，不会在央行收紧政策的第一个暗示时破裂。相反，它们是失控的火车，错误地分配了资金，扭曲了资产管理行业，结束了投资生涯。 “我们对‘疯狂泡沫即将破灭’的流行呼声保持警惕。我们已经停止跳舞，正在接近门口，但我们还没有离开派对。”