如何理解比特币牛年的首次暴跌？

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华尔街将资产价格上涨20%视为牛市，将下跌20%视为所谓的“技术熊市”。 本周，比特币从牛市转熊市仅用了40个小时。 北京时间周一（22日），比特币价格创下5.83万美元的历史新高。 它立即转身，在不到两天的时间里暴跌 23%，跌至 45,000 美元以下。 总市值从高点蒸发，一度蒸发近2500亿美元。

文字 | 陈庚

编辑| 龚芳仪

大约相当于输了1.08个拼多多和2.2个百度。 同期，以太币 (ETH) 和狗狗币 (DOGE) 等其他加密货币也出现了类似的下跌。

踩踏是不可避免的。 Bitcoin Home从火币、OKEx等六家加密货币交易平台获得的数据显示，当比特币刚刚跌破5万美元时，本金就血本无归，甚至还因为看涨的比特币欠债欠下了平台的投资。 37万多人受灾，损失金额超过200亿元。

上一次出现如此大规模、集中的损失是在2020年3月，当时全球经济在新冠疫情的影响中面临着巨大的不确定性——既不确定经济自由落体到哪里，也不确定政府是否会而央行会采取行动救市——以至于当时几乎所有可以用来对冲实体经济风险的“资产”都暴跌——比特币在短时间内下跌了50%。

这一次，尽管经济仍然不景气，但比特币似乎抓住了一个价格锚点——美联储印钞的决心。 同时得到了华尔街投行、主权基金等传统投资机构的支持。

例如，全球最大的主权基金挪威政府养老基金通过投资MicroStrategy间接持有577.6个比特币。 知名科技基金ARK Invest的CEO凯瑟琳·伍德（Catherine Wood）甚至预测比特币的价格可能达到50万美元。 （可以参考《后知后觉》之前的梳理：《后悔的不只是达里奥，华尔街一步步接受比特币》）

但暴跌还是来了。 有人将此归咎于周一美国财政部长珍妮特耶伦对比特币的质疑。 但这样的归因似乎很难让公众信服。 毕竟，比特币在警告中升至历史新高。 周一，一枚比特币的价格与一公斤黄金大致相同（58,113 美元）。

坠机前世界发生了什么？

在纽约时报 Dealbook 专栏本周举行的一次会议上，耶伦向 CNBC 记者表达了她对比特币的质疑：比特币经常被用于非法金融活动，但不能用于市场交易和定价，同时挖矿和交易比特币消耗大量电力； 加上比特币的投机性，其投资者可能会承受难以忽视的损失。

耶伦还表示，未来美联储将发行的数字货币将使交易变得更便宜、更快捷、更安全。 同一天，炒币的埃隆·马斯克也罕见地表示，比特币的价值可能太高了。

在长期周期中，大宗商品涨多跌多跌多涨是正常的。 比特币之前也经历过几次减半暴跌。 据“晚知早知”不完全统计，从2016年到2020年底，比特币经历了10次20%的跌幅，其中4次跌幅接近50%。

根据 Coindesk 的数据，比特币的价格今年上涨了 30,000 美元（52%）。 去年，比特币是全球涨幅最大的资产类别。

随着全球经济逐步好转，世界不确定性正在减弱。 大宗商品和资产价格持续上涨，市场对央行收紧货币流通的预期越来越高，资金可能从相对高风险、高回报的市场回撤。 例如，人们可能会减持科技股和比特币，将资金投资于相对安全的市场，比如美国国债。

受此偏好变化影响，美国科技股周一受挫。 以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌4%，而10年期美国国债收益率则从年初的不到0.9%回升。 1.37%，恢复到去年疫情前的水平。 一些分析师认为，这是经济好转的迹象，规避风险的投资者正在离开股市，转向更稳定的资产。

比特币暴跌后去向何方？

比特币价格上涨的驱动力之一是货币贬值，尤其是美元贬值。 狗狗币中文社区创始人之一许志宏说，“比特币是现实世界的一面镜子”。 当比特币看涨时，世界往往并不美好。 在这种情况下。

美联储推出量化宽松，增发货币，在刺激经济的同时，也让美元贬值。 人们需要能够保值的资产来对冲货币发行过多带来的风险。 过去人们选择黄金，现在比特币是新的选择。

Double Line Capital CEO、“债王”Jeffery Gundlach 上周也表示，他一直看好美元和黄金新浪财经比特币行情，但目前看来，比特币可能是比黄金更好的投资选择。 据招商证券统计，从2011年至今，比特币价格走势曲线与欧美日央行总资产走势曲线基本跟随。

当地时间23日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在参议院听证会上表示，美联储的货币政策将继续宽松以促进经济和就业。 财长耶伦也认为，未来仍然需要大规模的刺激计划。

货币政策尚未收紧意味着比特币仍有上涨势头。 但另一方面，中金公司和安信证券指出，随着新冠疫苗接种的推进，市场对经济复苏的预期正在改善，10年期美债收益率的上升就是这种乐观情绪的信号。 此时市场趋于避险，可能会部分消散比特币价格上涨的动力。

在各国央行看来，未来流通的数字货币应该由他们发行，而不是去中心化的加密货币。 据国际清算银行统计，全球已有55家央行在研究主权数字货币，韩国、日本、法国等都在做相关准备或测试。 本月初，一些消费场所出现了数字人民币红包。

而且，国际清算银行和英国金融行为监管局都警告说，比特币不是真正的货币，而是一种有崩盘风险的投机资产。 如果消费者通过杠杆买币，他们就得做好爆仓、血本无归的准备。

炒作的风险确实不小。 一位加密货币投资者表示，昨天火币交易所下跌，估计被爆仓的用户连补仓的机会都没有。 比尔盖茨本月表示，“如果你没有像马斯克那样的大量闲钱，那么在涉及比特币时最好小心。”

支持者认为，比特币牛市的根源在于自身的力量，短期的泡沫破灭并不否定其潜力。 而且，币价下跌会导致赌客离场新浪财经比特币行情，让市场恢复正常热度。

截至发稿，比特币价格已重回5万美元以上。

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