如何计算比特币的价格

如果要问这十年有哪些资产能让人从一无所有到数十亿美元，恐怕唯一的选择就是比特币。从用10000比特币买两个披萨到今天1比特币60000多美元，尽管奥马哈圣人巴菲特和比圣人聪明的芒格一路骂人，一代“水母”耶伦阿姨甚至使用了诸如“非法交易”和“低效交易”形容比特币，但丝毫没有耽误它的崛起。早在 2017 年，Rogers 甚至将比特币称为“泡沫”。然而，正是这个在大佬眼中的“泡沫”，从 2017 年的平均价格 4,006 美元，用了四年时间才上涨了十倍以上。

任何资产定价本质上都是一场群众运动，它涨得越多，人们就越相信它。甚至马斯克也成为了比特币的忠实粉丝。最近，特斯拉披露已购买了 15 亿美元的比特币。这还不够。声称“买币比卖车赚更多钱”的马斯克，甚至提出了“未来接受客户用比特币购买特斯拉汽车”的想法。

不管比特币有没有价值，换个角度来看，黄金和比特币没有区别。巴菲特表示，他永远不会投资黄金，但这并不影响世界各国央行储备大量黄金。资产就是这样，它们有价值，因为很多人认为它们有价值。关键是，如何确定它应该是什么价格？

什么是比特币？

如果用一句话就能清楚比特币是什么，那就是：比特币是方程的解。

相信大家都知道，很多方程的解都不是唯一的。 “比特币方程”有多达 2100 万个解。求解方程的过程称为“硬币挖掘”。比特币网络通过“挖矿”产生新的比特币，每找到一个解决方案，就会挖出一枚硬币。所谓“挖矿”，本质上就是用计算机来解决一个复杂的数学问题。比特币网络将产生新数量的比特币作为区块奖励，奖励那些得到答案的人。

现在已经开采了 1865 万枚硬币，剩下不到 250 万枚硬币可以开采。仅此而已。

写到这里，相信很多人脑子里都会想到一件事：存量也很大，但总量有限，通过挖矿获得，不可再生——没错，就是黄金。也正是因为两者的共性比特币真实价值的计算，大家都认为比特币有成为货币的潜力，所以它的价值在上升。

既然比特币和黄金如此相似比特币真实价值的计算，那么能否用黄金的存量与价格的关系来衡量比特币的价值？

根据世界黄金协会的统计，目前地球上已开采和未开采的黄金总量在25万吨左右，按目前每盎司1730美元计算（一盎司黄金=31.1克）黄金，除以比特币数量，每个比特币的最终价值为 660,000 美元，这似乎只是当前价格的一小部分。算完之后，小偷赶紧打开百度，研究在哪里可以买到比特币。

这是币圈大佬们对安利基督徒使用的核心逻辑，但用脚想想，这个计算基本是无稽之谈。

首先，世界上其实有很多类似于黄金的储值资产：白银、钻石、字画、盲盒、水浒卡和浣熊面……为什么总价值比特币等于黄金的总价值，不等于白银，也不等于钻石？

此外，黄金交易的深度和广度也无法与今天的比特币相提并论：黄金在历史上不仅是一种真正的货币，现在更是中央银行的储备资产。比特币的圈子显然要小很多。一旦对比特币的认知或预期发生逆转，市场上的卖家争相卖币变现，比特币的价格可能会暴跌。因此，在计算比特币价格时应考虑其利基市场的风险。一个粗略的做法是根据交易市场的规模进行调整，比如交易黄金与比特币的人数或交易量，因此比特币的价格可能远低于 60,000 美元。

其次，在当前信用货币时代，黄金曾经作为货币，曾经具有五种功能：价值尺度、流通手段、价值储存、交换媒介和世界货币。黄金退出历史舞台后，只剩下保值和一点世界货币的功能。凯恩斯称黄金为“野蛮遗物”。

黄金作为货币的最大问题是，与信用货币（即纸币）相比，它会导致通货紧缩。世界上只有这么多黄金，而人们却在创造越来越多的物质和精神财富，所以一单位黄金可以买到更多的东西，也就是说，一单位商品所需的黄金会变少越来越少，价格越来越便宜。面对通货紧缩，人们会本能地存钱拒绝消费，而这种通货紧缩对于企业和个人收入的增加和债务杠杆的降低来说是一场灾难。长期通货紧缩将导致大规模失业和经济崩溃，这就是大萧条。因此，在物质文明和精神文明不断丰富的现代，以黄金为法定货币的金本位制的终结是必然结果。

黄金价格与无法继续作为货币有什么关系？

金本位制退出后，对于没有利息的黄金来说，由于很多人仍然幻想它是有价值的，它仍然具有储值功能，所以通货膨胀率就是它的收入，通货膨胀率越高，更大的利益。而如果不买黄金，把钱存到银行会有利息，利息越高，买黄金的损失就越大。所以从收益（通货膨胀率）中减去购买黄金的损失（名义利率）就是购买黄金的最终成本。也就是下面的公式：

持有黄金的成本=实际利率=名义利率（银行的定期存款利率）-通货膨胀率。此后，黄金价格的波动基本上只与一件事有关，那就是实际利率，它代表了持有黄金的成本。

黄金价格与实际利率负相关

注意：以上数据为月平均值

了解了黄金估值的逻辑后，我们才真正了解如何对比特币进行估值。

现在的比特币虽然有“币”二字，但与黄金类似，只有货币五种功能的价值储存功能，不具备价值尺度、流通手段等其他功能。而且比特币的交易人群很小，只存储币圈人群认为的价值。而对于不相信比特币的人来说，它可能一文不值。因此，比特币是一种“利基黄金”。正是因为比特币的这种“利基价值”容易受到情绪波动的影响，而相信比特币价值的人数随着价格的上涨而迅速增长，而相信黄金价值的人数却是基本不变，所以黄金的价格走势如此狂野，可以算是一种“野性黄金”。

由于“比特币崇拜”的追随者数量快速增长，而“黄金崇拜”的追随者数量几乎是恒定的，所以直接使用“金币比率”等方法来预测比特币的价格肯定是错误的但由于两者估值方法相似，即与美元实际利率呈负相关，因此可以用一个简单的方法来预测比特币的大势。

即比特币价格的偏差是根据黄金价格计算出来的。

如前所述，虽然比特币与实际利率的负相关性不如黄金那么明显（2014年黄金与实际利率的负相关性高达-0.87），但还有一定的负相关（-0.38）。也就是说，在一定程度上，黄金和比特币都是受美债实际利率驱动的，这也和比特币有关和黄金两种存储功能的逻辑（虽然比特币的存储功能是不稳定和小众的），因此比特币可以看作是一种没有被“驯服”的黄金，我们可以从比特币和黄金的区别中吸取教训。比较价格，为判断未来价格趋势提供依据。

黄金价格（对数）与比特币价格（对数）的比值

窃贼发现，自 2017 年底比特币交易活跃以来，自今年 1 月以来，黄金与比特币的价格比（对数处理）一直保持在 0.75 至 0.9 左右，这个比例已经突破了之前的较低轨道。也就是说，目前比特币的价格水平已经明显偏离了过去一段时间的均衡范围，而且更加昂贵。

最后需要提醒大家的是，按照这种通过黄金价格的偏差来对比特币进行估值的方法，会受到比特币交易和受众的影响。交易越多，受众越大，这种估值方法就越准确。同样，反过来说，如果未来比特币的受众因某种原因而减少，其“野性”所带来的情绪化和非理性成分将占主导地位，这种估值方法就会变得不那么准确。

但它仍然是在较长时间内预测比特币价格的最有效方法。

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